Martin Cakl: ČEZ dodal dobrá čísla
vykázal tržby za letošní první čtvrtletí ve výši 57 mld. Kč oproti trhem očekávaným 57 miliardám Kč a oproti 55,6 mld. Kč, které očekávala Patria Finance. Provozní zisk EBITDA dosáhl 25,9 mld. oproti 21,7 mld. v tržním konsensu a námi očekávaným 22,3 miliardy. Čistý zisk skončil na 14,2 mld. Kč oproti konsensuálnímu odhadu 10,5 miliardy a našemu odhadu 14,4 miliardy Kč.
• ČEZ si meziročně výrazně polepšil, zejména díky vyšším realizovaným cenám energie.
• Zajišťovací smlouvy v Německu přinesly navíc 1,4 mld. Kč díky nárůstu rozdílu mezi cenami na českém a německém trhu (ČEZ se zajištuje na německém trhu, ale k vypořádání dochází na českém trhu).
• Další výnosy (+ 2 mld. Kč) pocházejí z úspěšného obchodování s komoditami.
• Výroba elektřiny z tradičních zdrojů se meziročně snížila o 5 %; výroba elektřiny z nových zdrojů energie vzrostla o 8 %, zejména v důsledku lepších povětrnostních podmínek v Německu a Rumunsku.
• Meziroční pokles tradiční výroby byl způsoben výpadky v Dukovanech a postupným odkloněním od uhlí (ČEZ odstavil 500 MW uhelných zdrojů).
• Očekávaná realizovaná cena energie pro rok 2020 je 44,9 EUR / MWh,
– pro 2021 je 46,3 EUR/MWh (prodáno 65 %) a
– pro 2022 je 48 EUR/MWh (prodáno 34 %).
• Společnost odhaduje dopad COVID-19 na provozní zisk Skupiny ve výši 3 až 4 mld. Kč.
• Výsledkem je, že společnost upravuje celoroční výhled EBITDA na 61-64 mld. z 63-65 a odhad čistého zisku na 19-22 mld. Kč z 21-23 mld. Kč.
V prvním kvartále společnost dosáhla dobrých výsledků, a to nejen díky vyšším realizovaným cenám energie, ale také díky rostoucímu rozdílu mezi německými a českými spotovými cenami (ČEZ se zajištuje na německém trhu, ale k vypořádání dochází na českém trhu), což pravděpodobně pomáhá i dobrým výsledkům v segmentu spekulativního obchodování.
Jak jsme již uvedli, společnost je relativně dobře chráněna před současnou koronavirovou pandemií. ČEZ vidí dopad v rozmezí 3–4 mld. Kč, přičemž dobrý trading v prvním kvartále by už byl schopný polovinu této ztráty vymazat. Úpravu výhledu na celoroční EBITDu a upravený čistý zisk směrem dolů vidíme spíše jako preventivní opatření a stále věříme, že společnost může dosáhnout na horní hranici daného rozsahu (61-64 mld. korun EBITDA, 19-22 mld. korun na čistém zisku).
Možný vliv dnešních výsledků na akcie společnosti vnímáme jako pozitivní.
Zdroj: Patria.cz
